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金融行业业绩承压龙头券商ALPHA属性显现

发布时间:2019-09-15 23:03:46 编辑:笔名

金融:行业业绩承压 龙头券商ALPHA属性显现 2018-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月市场低位震荡,券商8月业绩同比环比均下跌8月单月净利润同比下跌67.8%,环比下跌7 .6%,主要受投行业务规模收缩和股市调整影响。根据目前已披露的26家可比上市券商8月经营数据,共实现营业收入75.9亿元,环比下跌52.5%,同比下跌4 .1%;实现净利润17. 亿元,环比下跌7 .6%,同比下跌67.8%。26家券商业绩均环比下跌。

业绩分化,大券商表现更优。8月单月营业收入居前的上市券商包括:中信证券(11.2亿元)、国泰君安(7. 亿元)、申万宏源(6.9亿元),对应环比变动分别为-44%、-62%、-65%;8月单月净利润居前的上市券商包括:中信证券(2.9亿元)、招商证券(2.9亿元)、申万宏源(2.7亿元),对应环比变动分别为-6 %、-4 %、-80%。以1-8月累计可比净利润数据来看,行业同比下跌20%,申万宏源(+42%)、中信证券(+8%)业绩同比增速大幅领先。

市场调整,投行、自营业务承压日均交易额环比下降,IPO和再融资规模收缩,债券承销规模环比增长。(1)经纪业务方面,8月日均股基成交金额为 2 5亿元,环比下降17%,同比下降41%;(2)投行业务方面,IPO和再融资规模环比下降,债券承销规模环比改善。8月IPO数量为6家,实际募资规模为48亿元,环比下降9%,同比下降72%。

8月再融资规模为912亿元,环比下降4 %,同比增长7%。债券承销规模为4657亿元,环比增长1 %,同比下降10%;公司债及企业债承销规模为1825亿元,环比增长22%,同比下降19%。

股市调整幅度较大,债市环比走弱,两融余额继续下滑。(1)自营业务方面,8月股市有较大幅度调整,债市环比走弱,自营业务承压。上证综指下跌5.25%,上月上涨1.02%;沪深 00下跌5.21%,上月上涨0.19%;创业板下跌8.07%,上月下跌2.8 %;中债总全价指数下跌0.58%,上月上涨0.78%;(2)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,8月两融平均余额8719亿元,环比下降 .1%,最新两融余额(9月5日)为8567亿元。

1-8月行业业绩承压,龙头券商净利润逆势增长经纪业务方面,1-8月日均股基成交金额为4480亿元,同比下降8. %;投行业务方面,股权承销业务承压,债券承销回暖。1-8月IPO数量总计76家,累计实际募资规模为102 亿元,同比下降 5%;累计再融资规模为6178亿元,同比下降2 %。1-8月累计债券承销规模为27914亿元,同比增长9%;公司债及企业债承销规模为9959亿元,同比增长4%。根据1-8月月度经营数据,上市券商营业收入同比下滑12%,净利润同比下滑20%;,中信证券净利润同比增长8%,alpha属性显现。

上市券商披露2018年中报,头部化趋势明朗化根据上市券商披露的2018年中报,券商整体业绩承压,主要受投行、自营业务拖累,此外,新准则下资产减值损失计提大幅增加对业绩造成负面影响。行业业绩整体承压,但头部券商业绩亮点较多,信用业务风险可控、衍生品业务对冲投资波动、自营弹性加大、主动管理业务收入提升,头部化趋势明显化。

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